Origen de la Banca de Inversión
By Tec Investment Banking Club
En Observatorio, analizamos grandes operaciones de fusiones, adquisiciones, ofertas públicas iniciales y colocaciones de deuda, todas llevadas a cabo por firmas especializadas en banca de inversión. Hoy en día, esta es una industria altamente regulada y sofisticada, pero el camino hacia lo que conocemos actualmente ha sido largo y lleno de transformaciones. En este artículo, exploraremos el surgimiento y evolución de la banca de inversión moderna, uno de los motores principales de los mercados financieros.
La banca de inversión moderna tiene sus raíces en el siglo XIX, cuando varios bancos comenzaron a financiar proyectos de infraestructura como canales, ferrocarriles y fábricas. No obstante, fue la Guerra Civil Estadounidense la que marcó un hito, con la aparición de Jay Cooke & Co. Esta firma, fundada por Jay Cooke, un banquero de Filadelfia, inicialmente se dedicaba a la banca privada.
La Guerra Civil Estadounidense (1861-1865) fue un conflicto interno entre la Unión (el norte) y la Confederación (el sur) de los Estados Unidos. Aunque las causas fueron diversas, el tema principal que dividió a ambas facciones fue la esclavitud, junto con las disputas sobre los derechos de los estados frente al gobierno federal.
Al inicio de la guerra, Salmon P. Chase, senador del estado de Pensilvania, aceptó la invitación del presidente Abraham Lincoln para asumir el cargo de Secretario del Tesoro de los Estados Unidos. La estrecha relación entre Cooke y Chase facilitó un acuerdo en el que el secretario ofreció al banco una comisión para la venta de bonos del tesoro, permitiendo así que Cooke colaborara con la Unión en su lucha contra la Confederación.
Carta del Sr. Jay Cooke sobre el pago en oro de los bonos de los EE.UU. cinco-veinte. 19 de marzo de 1868.
Otras firmas, al ver el éxito de Cooke, comenzaron a incursionar en la emisión de bonos, entre otras prácticas, para levantar capital destinado a diversos proyectos. Los bancos estadounidenses emergieron como grandes catalizadores del desarrollo en Estados Unidos hasta principios del siglo XX. Para la década de 1920, la industria bancaria crecía sin señales de desaceleración, otorgando créditos de todo tipo, muchas veces sin garantías adecuadas por parte de los deudores.
Todo cambió el 24 de octubre de 1929: “El Jueves Negro” marcó el inicio de la mayor recesión de la historia moderna. Muchos bancos cayeron en bancarrota, miles de personas retiraron sus ahorros, se perdieron cientos de miles de empleos. En otra ocasión, cubriremos con mayor detalle los factores que llevaron al Jueves Negro.
Franklin D. Roosevelt dio inicio a una serie de transformaciones, con su llegada a la presidencia en 1932. Roosevelt implementó su programa de políticas públicas, el "New Deal", que incluía múltiples reformas al sistema financiero de la época. La más relevante fue la Ley Glass-Steagall, aprobada por el Senado en 1933. En su sección 20, la ley establecía: "Un año después de la promulgación de la presente ley, ningún banco miembro podrá estar afiliado a cualquier corporación, asociación, fideicomiso de negocios u otra organización similar que se dedique principalmente a la emisión, flotación, suscripción, venta pública o distribución al por mayor o al por menor, o a través de participación sindicada, de acciones, bonos, obligaciones, pagarés u otros valores".
El New deal fue un conjunto de reformas económicas implementadas por F. D. Roosevelt para reactivar la economía durante la Gran Depresión.
Con esta disposición, se separaron por completo los sectores de banca comercial y banca de inversión, buscando restaurar la confianza de los depositantes al asegurar que sus fondos no serían utilizados por los bancos para especulaciones bursátiles.
Esta ley definiría el marco de la banca de inversión durante gran parte del siglo XX. No fue hasta 1999, con la derogación parcial de Glass-Steagall bajo el gobierno de Bill Clinton, que los bancos comerciales y de inversión volvieron a fusionar sus actividades, un movimiento que muchos analistas consideran uno de los factores que contribuyó a la crisis financiera de 2008.
Este artículo es el primero de una serie en la que exploraremos la historia de la banca de inversión. En esta serie, abordaremos las grandes crisis financieras del siglo XX, las transacciones más exitosas y los fracasos más estruendosos que han marcado la industria.
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